政府信用类项目(政府信用体系建设概况)

建设特色小镇，离不开有效融资渠道。想做事的小镇却苦于"巧妇难为无米之炊"。在特色小镇融资中，可以运用供应链融资模式的主要是应收账款质押、核心企业担保、票据融资、保理业务等。

特色小镇的发展，资金是一大难题。在特色小镇的顶层设计中，要以特色产业为引擎、为核心，以金融为动力、为先导，再好的产业模式也必须依托于有效的投融资才能落地，才能变成现实，产业规划与投融资规划必须并行。2017年以前，商业银行对包括特色小镇在内的各种政府类项目的支持方式比较灵活，只要有政府信用背书，均可以找到相应的政策和产品予以对接。今年，财政部23号、34号文出台后，各商业银行收紧了政府类项目的融资政策，不再接受财政补贴、拨款等来自财政渠道的资金作为还款来源。针对政策的变化，政府有关部门和金融机构应调整思路，通力配合，着力解决特色小镇建设融资问题。

一、严准入，解决融资主体问题

政府应当明确特色小镇建设主体的准入门槛，或者制定针对特定主体的支持政策，实施定向引进。要优先引入市场化经营、自身经营性现金流稳定，或实力雄厚、拥有专业团队与特色小镇运营经验的大型央企、大型房企、文化旅游开发企业，作为特色小镇建设主体。

二、勇创新，解决融资模式问题

要根据资源禀赋、产业优势，从旅游度假驱动、特色农业驱动、产业驱动、养老旅居驱动、文旅组合等特色小镇开发模式，择优选择运营模式。

(一)打包组合模式

将特色小镇基础设施改造项目，与垃圾、污水处理等具有一定现金流的公共服务项目合并，组成项目包，采用PPP模式。在项目初始阶段，可以考虑引入银行业金融机构，共同设计项目建设和融资方案。近期，农行已与旌德宣砚小镇、焦岗湖花田花海旅游区的社会资本方达成合作意向，在特色小镇的建设平台上，实现社会资本与金融资本相向而行。

政府信用类项目(政府信用体系建设概况)

(二)龙头带动模式

特色小镇在规划初期引入实力较强、能够获得银行支持的社会资本，银行先期支持龙头企业，龙头企业建设相关设施，从而带动特色小镇整体运营。霍山温泉小镇项目，农行信贷支持1.2亿元，一年多时间即建成运营，收到较好效果。

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(三)差异推进模式

对以工商业、现代服务业为特色的小镇，应围绕当地主导产业，引导金融企业择优支持镇内企业，壮大特色产业发展规模，带动小镇整体建设水平。

（四）PPP融资模式

在特色小镇的开发过程中，政府与选定的社会资本签署《PPP合作协议》，按出资比例组建SPV（特殊目的公司），并制定《公司章程》，政府指定实施机构授予SPV特许经营权，SPV负责提供特色小镇建设运营一体化服务方案。

PPP合作模式具有强融资属性，金融机构与社会资本在PPP项目的合同约定范围内，参与PPP的投资运作，最终通过股权转让的方式，在特色小镇建成后，退出股权实现收益。社会资本与金融机构参与PPP项目的方式也可以是直接对PPP项目提供资金，最后获得资金的收益。

（五）股权或产品众筹模式

特色小镇运营阶段的创新项目可以用众筹模式获得一定的融资，众筹的标的既可以是股份，也可以是特色小镇的产品或服务，比如特色小镇三日游。众筹具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征，是一种向群众募资，以支持发起的个人或组织的行为。股权众筹是指公司出让一定比例的股份，平分成很多份，面向普通投资者，投资者通过出资认购入股公司，获得未来收益。

（六）收益信托模式

特色小镇项目公司委托信托公司向社会发行信托计划，募集信托资金，然后统一投资于特定的项目，以项目的运营收益、政府补贴、收费等形成委托人收益。金融机构由于对项目提供资金而获得资金收益。

（七）产业基金及母基金模式

特色小镇在导入产业时，往往需要产业基金做支撑，这种模式根据融资结构的主导地位分三种类型。

第一种是政府主导，一般由政府（通常是财政部门）发起，政府委托政府出资平台与银行、保险等金融机构以及其他出资人共同出资，合作成立产业基金的母基金，政府作为劣后级出资人，承担主要风险，金融机构与其他出资人作为优先级出资人，杠杆比例一般是1:4，特色小镇具体项目需金融机构审核，还要经过政府的审批，基金的管理人可以由基金公司（公司制）或PPP基金合伙企业（有限合伙制）自任，也可另行委托基金管理人管理基金资产。这种模式下政府对金融机构有稳定的担保。

第二种是金融机构主导，由金融机构联合地方国企成立基金专注于投资特色小镇。一般由金融机构做LP，做优先级，地方国企做LP的次级，金融机构委派指定的股权投资基金作GP，也就是基金管理公司。

第三种是由社会企业主导的PPP产业基金。由企业作为重要发起人，多数是大型实业类企业主导，这类模式中基金出资方往往没有政府，资信度和风险企业承担都在企业身上，但是企业投资项目仍然是政企合作的PPP项目，政府授予企业特许经营权，企业的运营灵活性大。

（八）股权投资基金模式

参与特色小镇建设的企业除了上市公司外，还有处于种子期、初创期、发展期、扩展期的企业，对应的股权投资基金基本可分为天使基金、创业投资基金、并购基金、夹层资本等。

除天使和创投之外，并购基金和夹层资本也是很重要的参与者。

并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。

夹层资本，是指在风险和回报方面，介于优先债权投资（如债券和贷款）和股本投资之间的一种投资资本形式，通常提供形式非常灵活的较长期融资，并能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。

（九）发行债券模式

特色小镇项目公司在满足发行条件的前提下，可以在交易商协会注册后发行项目收益票据，可以在银行间交易市场发行永（可）续票据、中期票据、短期融资债券等债券融资，也可以经国家发改委核准发行企业债和项目收益债，还可以在证券交易所公开或非公开发行公司债。

（十）贷款模式

利用已有资产进行抵押贷款是最常见的融资模式，但特色小镇项目公司可以努力使得所运营项目成为纳入政府采购目录的项目，则可能获得政府采购融资模式获得项目贷款，而延长贷款期限及可分期、分段还款，则是对现金流稳定的项目有明显利好，如果进入贷款审批"绿色通道"，也能够提升获得贷款的速度。国家的专项基金是国家发改委通过国开行，农发行，向邮储银行定向发行的长期债券，特色小镇专项建设基金是一种长期的贴息贷款，也将成为优秀的特色小镇的融资渠道。

（十一）融资租赁模式

融资租赁是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部风险和报酬的租赁，有三种主要方式：1.直接融资租赁，可以大幅度缓解特色小镇建设期的资金压力；2.设备融资租赁，可以解决购置高成本大型设备的融资难题；3.售后回租，即购买"有可预见的稳定收益的设施资产"并回租，这样可以盘活存量资产，改善企业财务状况。可以尝试在特色小镇这个领域提供优质的金融服务。

（十二）资本证券化（ABS）

资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（ABS）的业务活动。特色小镇建设涉及到大量的基础设施、公用事业建设等，基于我国现行法律框架，资产证券化存在资产权属问题，但在"基础资产"权属清晰的部分，可以尝试使用这种金融创新工具，对特色小镇融资模式也是一个有益的补充。

（十三）供应链融资模式

供应链融资是把供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体，根据供应链中企业的交易关系和行业特点制定基于货权及现金流控制的整体金融解决方案的一种融资模式。

供应链融资解决了上下游企业融资难、担保难的问题，而且通过打通上下游融资瓶颈，还可以降低供应链条融资成本，提高核心企业及配套企业的竞争力。

三、强整合，解决融资风险问题

为推进特色小镇建设，政府既给真金白银，又给支持政策。进一步整合资源，把好钢用在刀刃上，降低融资风险是特色小镇建设不可或缺的环节。

(一)分担风险

对短期现金流不大、社会资本吸引力不强、但又独具特色的小镇项目，可比照"4321"模式，由省担保集团牵头，实施风险分担。对特色小镇内中小企业，通过政策性融资担保、政府风险补偿基金等方式实施增信。

(二)拓展渠道

对自身没有经营性现金流，社会资本介入意愿不强，又不能采取PPP模式的项目，应探索发行特色小镇建设专项债券，拓展建设方、运营方和经营方直接融资渠道。此外，应提高财政资金使用效益，财政资金应联合银行信贷资金和社会资本共同发起成立特色小镇建设基金。

(三)改革流程

要变事前规划奖励为事后效果奖励，根据特色小镇建设成果评价，科学发放奖励资金，科学兑现支持政策，防止套利。

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